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第一上海:卓越教育目标价3.30港元 维持买入评级

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  扩张战略助推收入增长,亏损网校或将剥离公司

  收入增长符合预期,利润同比有所下降:截至2019年6月30日六个月中期业绩,卓越教育实现收益8.67亿元,同比增长20%;净利润为7525.6万元,同比下降9.1%;毛利为3.59亿元,同比增长17.3%。其中,优学项目小班辅导贡献了4.15亿元,同比增长22%;个性化辅导贡献了3.55亿元,同比增长20%;全日制备考项目实现收益7240.5万元,同比增长7.4%;素质教育即英才项目实现收益2.41亿元,同比增长34.9%,其他收益0.12亿元,同比减少47.7%。

  积极推进扩张战略,运营指标稳中向好:截至2019年6月30日,公司共有242家教学中心,期内新开设30间培训中心,其中28间位于‘粤港澳大湾区’的主要城市,同时为优化校区结构,调整六间培训中心,关停十二间培训中心,未来三年内新开设150家培训中心的目标不变。运营指标方面,学生留存率达到80.4%,同比增长5.9%。小班辅导的满班率受新增培训中心的影响调整至62.5%,仍保持着相对稳定健康的水平。

  净利润受多因素影响,未来将剥离亏损网校业务:(1)自2019年1月1日起采纳新的国际财务报告准则第16号租赁,导致确认使用权资产折旧及租赁负债利息,额外减少纯利人民币750万元;(2)对在线网校业务作出的初期投资税后净开支人民币2580万元。公司将调整在线网校业务的策略,剥离现有的在线网校业务;及(3)非上市股权投资的公允价值减少人民币570万元。

  目标价3.30港元,维持买入评级:未来,卓越教育将扩大区域覆盖范围,提高现有市场渗透率,我们预计其收入与利润将维持较长时间的20%-25%的增速,预测19财年、20财年EPS为0.15元、0.21元港币,调整目标价3.30港元,约为19财年、20财年的15x、14.4x.较现价2.10港元有57.1%的上升空间,维持买入。

责任编辑:李双双

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发布时间:01:11:48


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财经观察家 |张刚:无法保证年报真实性 康得新半年报称亏6.69亿

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  【核心观点】

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  1、*ST康得披露了2019年的半年报,目前来看前景不妙,它的股价由年初的七块多钱一路下跌到了三块多钱,公司的股票将继续停牌。

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  2、对于康得新(002450)的负面情况,机构投资者似乎充耳不闻,仍保持原有的持股数量,究竟是这些机构投资者麻木?还是对这家公司的信心十足?

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  3、康得新的负责人及高管均表示无法对半年报相关内容的真实、准确、完整作出保证。

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  4、康得新披露半年报的时间是8月31日,非常有意思的是,公司的总裁牛勇在8月30日提出了辞职。

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  5、从康得新虚假陈述的实施到它虚假陈述的披露日之间,由于时间跨度达三年多,那么投资者的损失是不是能够得到相应的赔偿?投资者可以考虑向上市公司以及相关的责任人来提出诉讼索赔。

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  6、如果法院认定瑞华会计师事务所的确在工作当中存在着严重失职问题,认为这个行政处罚决定书是有效的。那么作为股东进行索赔的时候,可以把瑞华也列在被告的名单中。

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  欢迎来到今天的《财经观察家》,我是西南证券(600369)的张刚,我今天演讲的主题是:*ST康得披露半年报。

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  新闻背景

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  8月30日晚间,*ST康得发布半年报:公司实现营业收入8.43亿元,与去年同比降低88.36%;利润总额亏损6.58亿元,归属于母公司净利润亏损6.69亿元。

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  值得注意的是,董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员无法保证半年度报告内容的真实、准确、完整、不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

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  康得新的董监高对此解释说,瑞华会计师事务所对公司2018年度财务报表进行了审计,并于2019年4月29日向公司出具了无法表示意见的审计报告。截至目前,20河北众创企业管理咨询_小鹿专业百度竞彩倍投计划靠谱吗18年度审计报告中无法表示意见的相关情形仍尚未消除。

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  *ST康得披露了2019年的半年报,目前来看前景不妙。在今年的7月5日,就是它的最后一个交易日,此后一直处于停牌状态。它的股价呢,也由年初的七块多钱呢,一路下跌到了它最后一个交易日的时候呢,跌到了只有三块多钱。

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  从半年报当中所凸显出来的,它的前十大股东当中,相当多的机构投资者是保持持股不变。从中不难发现,包括中国证券金融股份有限公司在内的,还有一些信托以及一些私募基金等等,多数都是持股不变,只有一家持股出现减少,其中一家还出现了新进,非常有意思。

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  因为早在这个康得新在2018年的十月底的时候,便被中国证监会进行了立案调查,而在2019年的一月份以及二月份、四月份、五月份的这几天呢,都发布了被中国证监会立案调查进展及风险提示的公告。

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  而这些机构投资者似乎是充耳不闻,仍然是保持原有的持股数量,让人不禁唏嘘,究竟是这些机构投资者是麻木呢?还是对这家公司的信心是十分的笃定呢?公司表示,正在积极的开展相关调查及听证的准备工作,公司的股票将继续停牌。

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  作为公司半年报的第二看点,就是公司的负责人及高管均表示无法对半年报的相关的内容真实准确完整作出保证。说白了,没有人对这个半年报的披露的相关的信息,来拍胸脯说,绝对没问题,绝对不会再造假了,完全没有。

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  内容显示,公司的负责人邬兴均,主管会计工作的负北电企业joesun_小鹿专业百度竞彩倍投计划靠谱吗责人王瑜及相关会计机构的负责人等等均声明,无法保证本半年报当中财务报告的真实、准确、完整;公司的董监高也是无法保证公司半年报的内容真实、准确、完整。

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  那么这些负责人及高管,他给出的理由是什么呢?他的理由是因为瑞华会计师事务所呢出具了无法表示意见的审计报告。

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  半年报的另外一个看点则在于公司的净利润,因为早在这个2019年7月5日,中国证监会对“康得新”下发了行政处罚事先告知书的内容当中,团队就明确指出来,那么公司在2015年至2018年,连续四年净利润实际为负。

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  根据目前的相关的法规的规定,如果上市公司连续三年亏损的话,那么就要进入暂停交易状态。如果连续四年亏损是直接退市。另外,在7月5日公布的行政处罚事先告知书里呢,也明确了具体康得新公司呢,在财务造假过程当中的具体的金额。也就是说,这四年如果把它虚增的利润全部剔除掉的话,就是亏损。

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  那么我们来截取公司半年报当中是如何来阐述它的净利润的?在2019年的上半年,公司归属上市公司股东的净利润是亏损了六亿多元,那么经营活动所产生的现金流量净额呢,也是负的一亿多元。

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  不过注意一个看点,因为此前证监会已经认定它2015年至2018年是虚增利润,实际上扣除掉这些这个虚增的利润,公司就是亏损的。但是在半年报当中所呈现出来的上年同期,也就是2018年的半年报的数据呢,仍然还是盈利的状态。也就是说,它在2018年上半年所引用的数据,是肯定是造假的数据了,但是它仍然还是引用了。

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  那公司的整个经营状况如何呢?同样,我们引用2019年的半年报的相关披露的内容来看,公司目前处于债务危机、资金紧张、客户流失等等等等,但是丝毫不提它虚增利润的事情。

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  2019年的半年报当中,那么透露出来,康得新公司仍然是拥有金额高达142亿元的货币资金。除了货币资金以外,公司在应收票据、固定资产、无形资产、应收账款和其它非流动金融资产方面存在着大量的抵押借款。也就说对公司来讲,仍然还是形成了比较多的债务。

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  那么货币资金当中,和北京银行(601169)所签署的现金管理服务协议究竟是一个什么事情呢?那么半年报当中,对这一细节进行了较为详细的披露。在2014年康得集团与北京银行股份有限公司西单支行签订了现金管理服务协议,也就是对于康得集团控制下的下属公司,在北京银行开立的银行账户进行统一的企业优秀员工工作总结_小鹿专业百度竞彩倍投计划靠谱吗管理。

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  如果需要付款的话呢,先要从五账户进行下拨。也就是说,根据这个相关的协议呢,实际上就形成了康得新集团非经营性占用资金行为。那么这一信息相当的重要,也就是作为*ST康得账面上的142亿元的货币资金,实际上是被集团公司进行了占用的。

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  新闻背景

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 企业的社会责任模型论文_小鹿专业百度竞彩倍投计划靠谱吗 康得新称,业绩下滑主要原因是公司债务危机,资金紧张,客户流失。公司多个财务指标大幅恶化:财务费用因公司资金紧张、利息支出增加而增长53%,经营活动产生的现金流量净额下滑127%;投资活动产生的现金流量净额下滑99.95%。

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  此外,康得新公告称,牛勇因个人原因,申请辞去公司总裁职务,已授权副总裁邵振江代行总裁职责。深交所表示,将持续密切关注康得新后续进展,如证监会对康得新作出上述最终行政处罚决定,深交所将第一时间启动公司重大违法强制退市流程。

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  *ST康得披露半年报的时间是8月31日,也就是在相关规定期限的最后一天才披露的半年报,而非常有意思的是,作为公司的总裁牛勇先生呢,他是在8月30日提出了辞职,但是恐怕对于牛勇先生上来讲,*ST康得,恐怕已然是无力回天了。

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  而在2019年的7月5日呢,*ST康得便收到了中国证监会的行政处罚事先告知书,那么这个时点可以被看做是它虚假陈述的节奏日。那么换句话讲了,如果涉及到这个相关的这个投资者要进行维权的话,那它的时间的跨度是非常的长,是从2016年的四月份一直要到2019年的七月初。

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  而根据半年报当中所披露的股东户数来看,截止到六月底,那么公司的普通股的股东总数是135414人。那么其中既包括法人,也包括自然人,那么作为13万多的股东,如何来维护自己的权益呢?

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  那么首先来看一下,从它虚假陈述的实施日到它虚假陈述的披露日之间,它的整体的走势情况。由于时间跨度达三年多,因云南省钢铁企业排名_小鹿专业百度竞彩倍投计划靠谱吗此其中有相当的一部分的这个股价的走势还是上涨状态的。

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  目前来看,主要还是集中在这个2017年的这个十月底,那么一直到这个2019年的这个七月份,这个期间,下跌过程当中,那么投资者这个损失是不是能够得到相应的赔偿?那么其中这些股东呢,如果中间有损失的话,那仍然可以考虑向上市公司以及相关的这个责任人来提出诉讼索赔。

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  根据媒体披露的律师的一些建议来看呢,那么股民在维权诉讼的时效性为三年。那么作为康得新的注册地是在江苏,仍然可以到这个南京中院来进行起诉。另外呢,康得新一案的投资者既可以向控股股东索赔,也可以向董监高进行索赔。因为董监高也承担一定的这个连带责任。

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  但是需要提示投资者注意的是,由于康得新公司现在的经营是严重的恶化,所以说一旦破产的话呢,股民索赔的这个债权人并没有优先性。那么根据相关法规的规定,公司要是进入到破产清算的过程当中,那么优先获得赔偿的话,还是包括像这个职工的这个工资等等福利这些的话,先进行相关的这个赔偿,那么然后按照这个债权的这个优先顺序来进行相关的赔偿。

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  对于此前康得新在虚增利润的过程当中,而为它出具审计报告的瑞华会计师事务所呢,近期也处于风口浪尖的这个状态当中。那么瑞华会计事务所或许也非常有希望的能够成为这个索赔的股民被列入的这个被告的名单之一。因为瑞华会计师事务所在以往年度,在出具相关的审计报告的时候,都是标准无保留意见。

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  一直到2018年十月底的时候,那么康得新被中国证监会立案调查了,所以说它在2019年的时候呢,在出具2018年年度报告的审计报告调查当中,才出具了无法表示意见的这个审计报告,而此次2019年的半年多呢,瑞华会计事务所就没有再对它的半年报来进行审计。

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  瑞华会计师事务所最近也是案子不断,在2018年的12月份的时候,瑞华会计师事务所及相关的责任人便收到了中国证监会的行政处罚决定书。

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  主要还是因为这个华泽钴镍(000693),它的相关的一些这个财务报告在审计过程当中认为,这相关的这些责任人以及瑞华会计事务所处于严重的失责。对于中国证监会给予的处罚呢,瑞华会计师事务所却把中国证监会呢,进行了这个起诉。

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  在2019年的8月23日,那么北京市第一中级人民法院就审议了这个瑞华会计师事务所怎么与中国证监会进行相关的这些纷争的这个相关的这个案件。

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  由此可见,瑞华会计师事务所似乎觉得自己还是比较冤的,认为自己很难在当时的这种条件之下的话,发现公司有财务造假行为。那么,究竟这个中国证监会和瑞华会计事务所谁能够胜诉的话,大家也都在拭目以待。

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  如果法院认定瑞华会计师事务所的确在工作当中存在着严重失职问题,认为这个行政处罚决定书是有效的。这种情况之下,那么作为股东进行索赔的时候呢,我觉得就可以把这个会计事务所呢,也列为这个被告的名单之一。

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  感谢收看今天的《财经观察家》,请大家持续关注我们的节目。

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本文首发于微信公众号:一股清泉文化传媒。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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(责任编辑:李显杰 )

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